美國股市
- 過去一週表現回顧：經濟數據表現佳，且聯準會仍傾向維持寬鬆政策，美股週線上揚
過去一週，製造業、服務業與零售銷售數據於新年伊始，紛紛展現成長的力道，加以聯準會態度仍傾向維持寬鬆的貨幣政策，為投資人信心注入強心針，大盤週線上揚。在經濟數據方面，包括12月ISM製造業指數上升至55.9，為三年多來最高水準；11月工廠訂單成長1.1%，以商業設備增幅最大，反應企業將提高生產；12月ISM服務業指數上升至50.1，重返擴張點50之上；國際採購中心協會公布12月美國連鎖店銷售年比成長2.8%。另外，聯準會12月會議記錄顯示，部份官員擔憂當刺激政策結束，房市可能受到壓力，希望擴大或延長購買資產計劃，該訊息令投資人預期聯準會將延續寬鬆政策，增強買盤力道，加以商品股與金融股多有表現，大盤週線上揚。
十大類股週線多數上漲。金融股漲幅居冠，大漲6.41%，利多包活紐約保險處指出，壽險業需要用以彌補來自住宅房貸抵押證券可能虧損的資本，較先前預估為低；摩根士丹利分析師表示，商業不動產的虧損不會造成經濟重大拖累。能源股與原物料股漲幅居次，氣候嚴寒推升油價再創波段新高，市場亦擔心金屬生產可能遭到中斷，原物料與能源股連袂上漲4.40%與4.48%。工業股表現亦佳，利多消息頻傳，類股上揚3.59%，消息有工廠訂單數據優於預期；高盛公司將3M公司之投資評等調升至強力買進；摩根大通調升奇異集團的投資評等；波音公司樂觀看好未來飛機交貨量。科技股消息方面則多空交雜，有機構預測，個人電腦需求將增加，調升英特爾投資評等，手機晶片大廠奎爾通訊宣布旗下Snapdragon晶片獲得惠普支持，雙方將共同研發智慧型小筆電，不過Google推出新一款智慧型手機以挑戰iPhone，市場以利多出盡解讀，而有券商調降雅虎投資評等，原因為市占率正在流失，在多空相抵下，科技股僅上漲0.24%。另一方面，通訊股逆勢下挫2.12%，原因威瑞森公司執行長表示全年獲利將低於2008年。
商品市場表現：雖然美元過去一週升值，未改商品價格的漲勢，北半球地區普遍籠罩在低溫之下，市場憂心影響生產，且有助去化庫存，商品價格多有表現，CRB商品指數上揚2.66%。美國能源署公布上週原油庫存小幅升高，然而市場期待低溫將激勵用油需求，紐約近月原油期貨價格上漲4.16%，再創波段高點，而基本金屬在生產可能中斷的疑慮下，表現頗佳，倫敦交易所三個月期銅價格攀高2.17%，同期倫敦交易所基本金屬指數亦上揚2.45%。另一方面，通膨升溫的憂慮帶動黃金價格反彈，黃金現貨價格週線勁升3.16%。
終場道瓊工業指數週線上揚1.80%至10606.86點，史坦普500指數上揚2.44%至1141.69點，那斯達克指數上揚1.37%至2300.05點，費城半導體指數上揚0.66%至362.30點，那斯達克生技指數上揚1.77%至858.48點。(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間12/31-1/7)
- 中長線投資展望：歷史經驗顯示，美股飆升後仍有機會延續漲勢，建議美股可逢低佈局
富蘭克林證券投顧表示，於新的一年開始，美股開出紅盤，大有延續去年大漲表現的氣勢。展望未來一年，不管對經濟成長率看法為何，外資券商對於企業獲利展望均是採取樂觀的態度，甚至預期將有二成或三成以上的成長，而在企業獲利大幅成長的預期下，對於美股多抱持著樂觀態度。
另外，再就歷史統計經驗觀察，根據摩根大通統計，從1900年以來，道瓊工業指數共有19次的多頭行情延續了九個月以上，而本次即為第20次，若統計再未來的12個月行情，也就是多頭行情的第10個月至第22個月的表現，平均上揚幅度達到16%，最高可為41%，而僅有一次下挫，跌幅為不大的6%。另外，以潛在的修正空間來看，在這12月的過程中，約有32%的機率會發生10%以上的跌幅，最大的跌幅為15%，平均跌幅為13%，且是發生在第14至19個月後。
所以，就歷史統計來看，在2010年有95%的機率可能會上揚，且在第一季甚至是上半年依然是上揚的機率頗高，因此建議投資人對於美股在2010年的表現，依然可抱持著積極樂觀的態度。
富蘭克林證券投顧建議，由於美國經濟已經重返復甦軌道，在當前充沛的資金環境下，後續即有回檔，空間可能有限，建議投資人可利用逢低加碼，或以定期定額做長線佈局。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：英國央行維持低利率政策、經濟數據頻傳佳音，激勵歐股週線收紅
經過2009年道瓊歐洲600指數股價漲幅達28%、為1999年表現最佳成績之後，歐股新春首週即開紅盤漲至15個月高點，歐股連續第四週週線收紅。過去一週利多消息頻傳，首先，花旗集團指出在經濟持續成長及個股落後補漲等題材帶動下，歐股2010年底可望自2009年底的253.89漲至280，歐元區12月採購經理人綜合指數攀至54.2、為2007年10月以來最高水位，同期經濟信心指數升至91.3、乃2008年6月雷曼兄弟倒閉前高點，英國11月抵押貸款批准件數增至2008年3月來最高水平之60,518件，因出口前景明朗及政府支出增加，德國12月失業人口連續六個月下滑，減少3千人至342萬人，失業率持平於8.1%，加上美國11月工廠訂單與12月ISM製造業指數優於預期，中國官方12月採購經理人指數上揚至56.6、創20個月以來高點，經濟數據利多促使市場對景氣復甦樂觀期待。此外，英國央行如期維持指標利率於0.5%不變，且維持債券收購規模在2000億英鎊，並表示在一個月後量化寬鬆計劃到期時將評估是否暫停或延續寬鬆計劃，市場解讀仍將維持寬鬆貨幣政策基調。惟歐元區10月工業訂單月減2.2%、11月零售銷售意外下滑1.2%，法國12月消費者信心指數意外降至-31，英國同期消費者信心指數自前月的74下滑至69，德國11月工廠訂單僅增長0.2%、低於預期的1.5%增幅，投資人擔心中國官方可能調控放款的預期壓抑商品價格後半週走疲，收斂歐股週線漲幅。總結過去一週道瓊歐洲指數週線上漲1.64%、英國富時100指數週線上漲2.11%至5526.72點、法國CAC指數上漲2.25%至4024.80點、德國DAX指數上漲1.04%至6019.36點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計至2009/12/31-2010/01/07)。
道瓊歐洲指數十九種類股週線漲多跌少，其中公用事業、健康醫療、房地產、通訊、零售與食品飲料類股收黑，其餘類股全面收紅，漲幅介於0.11%-5.10%。國際金屬價格回升鼓舞原物料類股勁揚5.10%、表現居冠；愛爾蘭政府表示銀行業資本問題將在第一季前解決，聯合愛爾蘭銀行與愛爾蘭銀行週線漲幅分達37.67%及29.06%，輔以券商調升蘇格蘭皇家銀行投資評等且德意志銀行將巴克萊集團納入「首選名單」，共同推升銀行股與金融服務類股上漲4.55%與2.47%；花旗調高全球科技類股投資評等至「加碼」，激勵科技股揚升4.37%；標緻雪鐵龍及保時捷汽車分獲券商調升投資評等，且英國12月新車註冊較去年同期增長38.9%，引領汽車零件類股收高3.15%；國際油價週線大漲4.16%(1/07:82.66美元)，加上原油勘探公司Cairn
Energy宣布取得格陵蘭外海Disko
West第二個鑽塔且預期今年至多可開鑿四個油井等利多消息帶動，能源類股週線漲幅達2.93%；法國政府計畫取消部分H1N1新流感疫苗訂單，壓抑法國賽諾菲安萬特與英國葛蘭素史克藥廠走勢，健康醫療類股週線滑落0.73%；花旗調降通訊類股投資評等，加以英國伏得風電信2009年獲利初估不如預期，衝擊通訊類股下跌1.31%；英國瑪莎百貨上季營收低於預期，且德國11月零售銷售意外減少1.1%，拖累零售類股週線收低1.58%；雖然卡夫食品提高對吉百利收購要約現金部分，但仍遭拒絕，加上卡夫食品最大股東巴菲特反對其釋股融資計畫，雀巢表示無意參與競購吉百利，衝擊吉百利週線表現，宣布將以37億美元收購卡夫食品美國披薩部門的雀巢集團週線收黑5%，拖累食品飲料類股週線下跌2.27%、表現敬陪末座。
- 中長線投資展望：六大面向檢視歐股2010年前景，多元佈局掌握歐股投資契機
富蘭克林證券投顧指出，展望歐股2010年的機會與威脅，可從六大面向進行觀察:(1)景氣復甦與企業獲利:彭博資訊調查預估(12/31)，道瓊歐洲指數2010年獲利預估成長30.44%、優於2009年的7.76%；(2)政府寬鬆政策維持一段時間:
歐元區11月M3貨幣供給較前月滑落0.2%，是1981年統計以來首度負成長，顯示民間資金需求仍相對疲弱，彭博資訊調查(1/4)歐洲與英國央行將在第四季開始升息、幅度約兩碼；而德國政府將推出240億歐元減稅政策，有助刺激經濟；(3)資金動能:
瑞士銀行統計歐洲機構法人基金現金水位7.9%、位居相對高檔，加上歐股目前平均股利率3.56%、高於不含網通泡沫的二十年長期平均3.2%，預料將吸引資金持續湧入股市；(4)歐元走勢:
雖然歐元貶值會降低外國投資者的投資吸引力，但歐元兌美元貶值有助刺激出口與景氣；(5)主權債信:未來幾季財政體質較差的歐洲國家如葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘、西班牙(PIIGS)債信仍有調降風險，雖不會真的違約或引發歐元信心危機，但會造成金融股與歐元匯率波動，可側重體質較佳的德國、法國與荷蘭，並降低長債利率敏感度高的類股(房地產)。(6)銀行業去槓桿效應持續:
相對大盤減碼歐洲金融股。
富蘭克林證券投顧分析，除了摩根士丹利(12/16)擔心政府退場將讓歐洲2011年景氣復甦減緩，預估歐股2010年走勢先漲後跌，全年可能下跌5%之外，其餘券商對歐股看法正面，摩根大通(12/8)看好第四季企業獲利強勁、勞動市場改善、央行寬鬆政策、領先指標上揚與投資人風險承受度提高共五大利基，看好歐股2010年上半年將續創新高，全年預估有兩成漲幅，美銀美林證券(12/8)預估道瓊歐洲指數全年漲幅上看30%，瑞士銀行(12/2)預估Eurofirst300指數2010年年底目標價1250點、約25%漲幅，高盛(12/2)道瓊歐洲指數年底目標價300點、約25
%總報酬。富蘭克林證券投顧指出，目前我們對歐股抱持審慎樂觀態度，產業佈局則以景氣防禦股(民生消費、公用事業、通訊服務、醫療)與循環性股票(工業/能源/原物料/科技)均衡配置策略，透過精選股價被深度低估的股票，多元掌握歐股行情。
日本股市
- 過去一週表現回顧：金融類股領漲，日經225指數週線收紅
美國與中國最新製造業數據亮眼深化投資人對於經濟復甦的預期，帶動2010年開年以來日股買氣熱絡。其中市場傳言三井住友金融集團將宣布發行新股增資8000億日圓，而投資人預期銀行業者進一步增資的需求有限，帶動銀行類股反呈現利空出盡的反彈走勢，週線揚升6.51%，為過去一週日股走強的動力；國際石油於原物料價格上漲，帶動三菱商事、三井商事等商品類股與國際石油開發帝石等能源探勘類股收高；日圓兌美元匯價維持於近四個月低點，豐田汽車與遊戲機製造商任天堂12月份美國銷售數據亮眼，亦激勵科技與汽車類股雙雙收紅。總計過去一週日經225指數上漲2.39%，東證一部指數上漲3.71%。(彭博資訊截至1/8)
- 中長線投資展望：佈局可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主
富蘭克林證券投顧表示，日本消費者物價指數繼10月下跌2.5%後，11月份持續下滑1.9%，顯示通貨緊縮問題仍相當嚴重，通貨緊縮將縮減企業獲利空間並遞延消費者支出的時間，因此將對經濟成長帶來負向壓力，日本央行12月初推出以總計10兆日圓資金、0.1%的低利率提供商業銀行三個月期貸款的寬鬆貨幣政策，試圖緩解通貨緊縮問題，而其成效則仍待後續觀察。不過，日本11月出口較去年同期僅下滑6.2%，相對10月份的下滑23.2%明顯改善，且為一年來最小降幅，雖然去年同期基期較低也是跌幅縮小的原因之一，但來自於亞洲等全球需求回溫帶動出口成長對於日本經濟確實形成部分支撐，日本機械設備、工廠建商以及家電、汽車製造商等都可望分別受惠於新興國家的基礎建設與民生消費需求挹注，因此建議投資人於日股的佈局應重外輕內，選擇可望受惠新興市場或政策帶動需求的大型跨國企業為主。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：中美經濟數據皆傳利多 新興市場同步攀高
中國12月採購經理人指數上揚至56.6，創下2008年5月份以來之高點，而美國ISM製造業指數也有優於預期的表現，對於景氣的樂觀氣氛使商品價格走強，原油期貨價格一度突破83美元的關卡，銅礦價格也續創波段新高，資金流向風險性資產推升新興股市表現，多數新興股市週線收紅。中國上海深圳市場週線走弱，主要因政策調控不確定性，上海政府宣布首次購買90平方公尺以下普通住房的個人需出具首次購屋證明，才能享有契稅稅率優惠，另外，人行發行的600億人民幣票據發行利率上揚，市場認為人行調控措施可能會陸續出臺，壓抑內地市場買氣，惟國企及港股在外資支撐下週線依然收高。至於巴西大盤則突破70,000點關卡，除受惠於商品題材增溫外，巴西央行調查顯示市場將今年巴西經濟成長率預估值調升至5.2%，投資銀行Itau也預期巴西股市今年底可望上漲至85,000點，支撐巴西大盤創下2008年六月以來之高點。印度股市週線也收高，印度政府表示去年4至12月份該國直接稅收成長8.5%至2.5兆盧比，加深投資人對於印度經濟復甦的信心，Mahindra、塔塔汽車等印度車廠表示上月銷售成長逾倍，也帶動相關個股買氣。總計過去一週摩根士丹利新興市場美元指數上漲2.52%，金磚四國指數上漲2.73%(資料來源︰彭博資訊、統計至1/7)
- 中長線投資展望：經濟擴張趨勢確立 新興市場中長線行情可期
摩根士丹利認為貨幣政策的收緊及能源價格的上漲可能會對來年的股市造成壓力，雖然1994及2004年升息皆造成盤勢震盪，但預期新興股市仍尚未達到循環波段的高點。
觀察美國貨幣市場型基金規模，自今年第一季時高點之3.92兆美元下滑至目前之3.32兆美元左右，接近六千億美元的資金自貨幣市場型基金流出反應低利率環境造成的資金移轉效應。另外，根據美林12月基金經理人調查結果顯示，有51%的經理人認為美國聯準會不會在2010年第四季前升息，預期明年上半年雖有部分新興國家將進行升息，但整體而言資金環境依然寬鬆，有利新興股市續揚。
就利率走向而言，本次金融風暴全球央行積極降息及挹注流動性是經濟及各資產價格得以回升的重要推手，雖升息對市場流動性無疑會造成一定程度的影響，但若升息背景是奠基於經濟走出谷底且生產消費活動增溫，則反而可視為是確認景氣重回擴張軌道的象徵，預料升息前預期心理造成之賣壓僅為短期影響，股市仍將反應經濟及企業獲利基本面。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：經濟數據佳帶動市場買氣，亞股週線收漲
美國12月製造業採購經理人指數續揚並創下三年多來最高水準、11月工廠訂單也優於預期中國官方公佈之12月採購經理人指數上揚至56.6，則創下20個月以來高點，經濟數據利多帶動亞股2010年首週週線收紅。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數上漲2.24%。(彭博資訊截至1/7)
中國12月採購經理人指數數據仍佳，然中國人行表示今年的目標在於保持貸款適度增長，並表示政府需要在保持經濟較快發展的同時，管理好通脹預期，而人行發行的600億人民幣票據發行利率上揚，市場認為人行調控措施可能會陸續出臺，加以上海政府亦收緊房地產稅收與房貸規定，房市調控預期影響買氣，拖累過去一週中國股市走弱。韓元兌美元匯價升值來到2008年9月高點，壓抑出口類股下挫，現代汽車等運輸設備類股週線跌幅達1.56%，不過科技類股則受惠三星電子表示2010年目標生產二億五千萬支手機、2011年目標則為三億支，海力士半導體獲大宇證券以上半年需求仍強為由上調股價目標，韓國Electronic
Times又報導指出阿拉伯聯合大公國有意入股晶片製造商海力士半導體等利多消息挹注，類股週線不畏韓元升值利空衝擊而逆勢上揚0.97%，推升韓股收高。
國際油價一週上揚帶動能源類股漲勢，泰華農民銀行受惠Kim
Eng證券上調股價預估也激勵類股表現，能源與銀行兩大類股週線皆有1%以上漲幅，惟連鎖便利商店營運商CP
ALL遭券商調降評等股價亦下滑，商業類股週線逆勢收黑1.91%，收斂大盤漲幅。印度政府表示去年4至12月份該國直接稅收成長8.5%至2.5兆盧比，加深投資人對於印度經濟復甦的信心，帶動印股走揚，然盧比兌美元匯價升值卻引發投資人對於出口導向軟體服務類股獲利前景的擔憂，拖累Infosys、塔塔諮詢等股週線大幅收黑，收斂大盤漲幅。總計過去一週上證綜合指數下跌2.48%，韓國KOSPI指數上漲0.74%，泰國SET指數上漲0.60%，印度SENSEX指數上漲0.43%。(彭博資訊截至1/8)
- 中長線投資展望：新興亞洲基本面堅實，具備長期投資價值
富蘭克林證券投顧表示，美銀美林證券預估中國明年因強勁內需導致進口大幅成長，成長幅度將超越出口幅度，並預期中國2010年經濟成長率可望達到10.1%水準、印度財政部長將該國截至2010年3月會計年度的經濟成長率預估，由2009年11月份預估的6.8%上調至8%水準，新興亞洲兩大經濟體中國與印度經濟展望愈趨樂觀，預期對於整體亞洲國家成長動能也將帶來擴散效應。
亞洲開發銀行區域經濟部門即指出，由於全球經濟復甦刺激對亞洲地區商品的需求，中國、韓國、台灣、香港以及東協十國2010年經濟成長率可望由今年的4.2%上揚至6.8%，為三年來最快增速。摩根大通證券則發布報告指出，明年初的整體環境應仍然很有利於亞洲股市，原因在於亞洲擁有強勁的成長、獲利預估上修、可接受的通膨環境，以及信用市場不斷增長等利基，不過明年下半年對亞股來說可能更具挑戰，因為通貨膨脹上揚及企業獲利預估上修幅度放緩等較為不利的基本面。
2010年亞股投資也須留意通膨環境與政府寬鬆政策的推場機制，其中原物料價格對新興亞洲國家通膨影響較大，通膨預期也將隨之升溫，預期2010年亞洲各國央行將陸續採行上調銀行存款準備率或指標利率等政策，不過各國央行升息的目的意在防止資產價格泡沫並抑制通膨預期形成，因此預期將採取較為漸進式的方式進行。且央行的緩步升息是讓利率自應付金融海嘯時的極低水位回復至正常水準，應不至於緊縮到會傷害經濟成長的地步。不過影響金融市場走勢的多半是通膨與升息預期，而這也將扮演股市漲高後短期回檔修正的藉口，顯示2010年亞股走勢將將趨於震盪。
富蘭克林證券投顧認為，2010年亞洲各國經濟情勢與企業獲利將持續改善，為亞股走揚的基本面支撐。不過因基期逐步墊高使得經濟與企業獲利改善的速度不再如2009年下半年快速，且各國政府也將視復甦狀況逐步採取各項寬鬆政策的退場機制，對於包含聯準會在內各國央行升息的預期可能使得亞股走勢較為震盪。因此，建議投資人可將佈局於亞洲成長型基金的資金分類，短線資金採取逢回加碼、區間操作策略，長線資金則定期定額，分批佈局，分享亞洲國家相對優異成長動能所醞釀的投資契機。
區域新興股市–中港股市
- 過去一週表現回顧：上海深圳股市因政策調控預期走弱 國企港股受惠美國經濟利多收紅
過去一週中港股市走勢不同調，中國官方公佈之12月採購經理人指數上揚至56.6，創下20個月以來高點，但上海政府宣布首次購買90平方公尺以下普通住房的個人需出具首次購屋證明，才能享有契稅稅率優惠；南華早報報導也指出廣州市宣布對地產商囤地實施更嚴厲的處罰，住房和城鄉建設部部長表示中國將進一步限制第二套房之貸款，房市調控預期影響買氣。
另外，中國人行表示今年的目標在於保持貸款”適度”增長，並表示政府需要在保持經濟較快發展的同時，管理好通脹預期，而人行發行的600億人民幣票據發行利率上揚，市場認為人行調控措施可能會陸續出臺，壓抑內地股市走弱。市場傳言中國證監會最快可能在3月份推出以滬深300指數為標的的股指期貨，而國務院已”原則上”批准，帶動證券股表現；中國氣象局公告1/5北京清晨氣溫是1971年以來同期最低，取暖能源需題材也對神華能源及中煤能源等個股形成支撐。上海汽車預期今年汽車產業的銷售成長率將低於15%，較去年前11個月的汽車銷售成長率42%下滑，壓抑汽車類股走弱。至於國企及港股則呈現上揚，美國經濟數據利多支撐外資買盤，高盛證券看多中國後勢的言論也形成推升效果。總計過去一週上海證交所綜合指數下跌2.48%，恆生中國企業指數上漲1.88%，香港恆生指數則上漲1.94%。(資料來源︰彭博資訊、統計至1/8)
- 中長線投資展望：總體面擴張趨勢未變 注意內需市場帶來之龐大商機
觀察中國國內存款餘額，民間存款餘額於上半年呈現成長態勢，六月份餘額較元月份增加1.616兆人民幣，但下半年開始已有減少趨勢，在明年上半年實質利率可能因通膨上揚而轉為負值的情況下，可能驅使民間存款進一步流向股票市場。就政策面而言，對房地產市場的降溫措施陸續出臺，但近期政策呈現有保有壓，可紓緩市場疑慮，若短線銀行募資議題能趨於明朗則盤勢可望轉強，現階段建議分批加碼。摩根士丹利認為中國上半年將呈現高成長低通膨的狀況，有利價值重估行情(Re-rating)，另外，全球新興市場基金仍有提高中國投資部位的空間，良好的基本面將持續吸引資金投入。
2009年中國銀行新增放款截止11月份高達9.21兆人民幣，多數中國銀行在維持資本適足率的前提下，若欲保持相對較高的放款成長動能，則有增資補充資本的需要。高盛證券認為，在官方資本適足率目標及可能需要募資金額釐清之後，才可降低銀行產業的不確定性。雖大型銀行若進行釋股募資雖對市場資金會形成部分排擠效應，但相信市場流動性是否足以吸納銀行釋股的資金需求是官方考量的重點之一，且現階段中國市場流動性依然寬鬆，短期預期心理的改變雖造成盤勢震盪，但應不致造成持續性的賣壓。
花旗銀行認為中國銀行業增資用途在於維持業務成長動能，因此對於每股盈餘的稀釋效果將相對較低。花旗銀行認為降低股利發放或是發行次等級債券也是降低釋股募資金額的方式，因此實際釋股金額可能低於市場預期。以資本適足率目標值12%設算，若2009年股利發放金額減半，則發行新股募資金額將從360億美元降低至260億美元(以前六大銀行為計算樣本)。花旗銀行並認為在銀行募資的不確定性釐清之後，中國股市本益比仍有往上調升之空間。
隨著經濟成長率的攀升，2010年中國的內需也將持續大幅成長，農村居民對生活品質改善所帶動的需求，預料將引爆新一波消費的成長動能，其對於生活必需之家電及設備的潛在消費力道，可由過去城市居民所得增加後的消費型態軌跡窺探一二。城市化也是中央經濟工作會議中一項重要的政策，預計城市化的趨勢將帶來每年1000萬農村人口進入城市定居，同時帶動龐大的房地產需求，隨之而來於家電、汽車等方面的需求亦相應提高，進一步推升鋼鐵需求，其背後的潛力不容忽視。雖短線政府有政策調控防止投機的動作，但刺激消費的方向未變，預期股市仍有表現空間。
中國的經濟增長以及城市化的發展方向，將帶動中國房市持續成長，再加上政府明確指出城市化的目標以及增加普通商品住房供給，支持居民自住和改善性購房需求，加大農村危房改造等，都將更進一步的推動整體房地產發展。房地產的長線利基也將連帶提升未來6~12個月的家電、傢俱、裝修及汽車等下游消費，長期來看，農村消費城市化、人口結構推高、婚慶消費、中西部地區收入水準達到汽車消費起飛期等因素，均有利於消費的持續成長。而在下游需求帶動下，將嘉惠粗鋼產量持續攀升，動力煤則受惠於中國發電需求恢復正增長，媒炭需求增溫，與鐵礦砂價格走勢相關性強的焦煤，也因上游原物料價格走揚而具投資機會。
區域新興股市–台灣股市
美中兩國最新製造業採購經理人數據亮眼，激勵全球股市2010年開春以來延續2009年的多頭氣勢，台股在外資買盤持續進駐帶動下，雖一度湧現獲利了結賣壓，但週線仍上漲作收。類股表現部分，台幣升值題材帶動資產概念類股漲勢明顯，尤以營建類股週線8.74%漲幅為最、金融類股也有1.69%的漲幅，相較之下電子類股受累投資人對於匯兌損失的擔憂而收黑，表現相對弱勢；鋼鐵類股受惠投資人對於寶鋼、中鋼等中國與台灣龍頭鋼鐵類股調漲產品價格的預期帶動，類股週線揚升5.07%，表現亦屬亮眼。總計台灣加權股價指數過去一週上漲1.13%作收。(彭博資訊，統計至1/8)
展望2010年台股投資機會，富蘭克林華美投信認為，在全球景氣趨勢持續向上、企業獲利成長、低利率環境營造充沛資金動能、兩岸經貿正常化及產業供需秩序逐漸改善等五大動能支撐下，台股向上衝勁十足，建議投資人著墨於具利基性的電子產業、績優中國收成股及受惠兩岸經貿往來深化的營建資產與金融類股，擇優佈局。
近期包括面板、半導體、PCB、零組件及太陽能等產業，都已陸續出現整合或整併腳步加速的現象，而這些產業發展新趨勢將有助於未來提升相關產業的競爭力及獲利狀況，調整市場供需結構，加速推升台灣相關產業進入另一個里程碑。就類股而言，以半導體為例，從目前半導體設備支出相對保守推估，隨著景氣持續回溫，將醞釀後續的供應緊俏；NB方面則在Win7、Calpella等電子新產品新規格所帶動的換機潮推升下，明年可望持續成長；LED因明年TV與照明滲透率將加快成長，實質需求增加，面板上中下游等相關族群亦可望間接受惠。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：中美皆傳經濟數據利多提振市場信心 拉丁美洲指數再創波段高點
中國12月採購經理人指數上揚至56.6，創下2008年五月份以來之高點，而美國ISM製造業指數也有優於預期的表現，對於景氣的樂觀氣氛使商品價格走強，原油期貨價格一度突破83美元的關卡，鐵礦砂現貨價格也持續攀升，商品類股買氣增溫使商品題材豐富之拉美股市週線收紅。
央行調查顯示市場將今年巴西經濟成長率預估值調升至5.2%，投資人對巴西經濟前景持續趨於樂觀，巴西股市突破70,000點關卡。投資銀行Itau預期巴西股市今年底可望上漲至85,000點，並將肉品加工商JBS及Marfrig列入投資建議清單，兩檔個股表現強勁。而墨西哥股市則突破2007年歷史高點，美國ISM指數及工廠訂單表現良好，且墨西哥11月海外流入匯款創下八個月來最低降幅，總體面樂觀氣氛帶動市場買盤。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數上漲3.69%。(資料來源︰彭博資訊、統計至1/7)
- 中長線投資展望：消費商品雙主軸 巴西股市2010年展望看佳
券商巴克萊資料顯示，鐵礦砂現貨價格持續攀升至今年高點，中國的需求強勁配合供給吃緊支撐價格走高。巴克萊及美林證券皆認為2010年鐵礦砂合約價增幅可能會高於現階段市場預估之15%~20%。巴克萊指出OECD國家需求的轉強、中國鋼廠產能利用率維持高檔、中國粗鋼產能的增加及印度鐵礦砂供給的減少是鐵礦砂合約價可能會高於預期的主因。
2009年第四季巴西新股發行金額回升至2007年第四季以來之新高，資金排擠的疑慮持續浮現。但高盛證券認為，巴西市場對於新股發行的吸納能力佳，外資買盤的流入及現階段散戶股票投資比重偏低提供了資金來源。以2004至2008年的經驗來看，新股發行金額頻創新高但巴西大盤指數同步攀高。高盛證券指出巴西新股發行的活絡反應企業及投資人對於總體面之信心，更多優質公司的上市反有助於帶動本益比向上提升。
巴西現階段消費者物價及躉售物價指數走勢依然溫和，通膨壓力偏低，11月份消費者物價指數年增率4.17%仍低於央行目標區間4.50%，預期寬鬆貨幣環境仍得以維持。巴西工業產能利用率仍延續回升走勢，工時也自低點反彈，反應終端需求的回溫。另外，現階段巴西失業率已下滑至7.4%，為年初至今低點，就業市場的回溫將成為消費成長的最大支柱。巴西能吸引大量外資回流的主因之一即在於國內需求的穩定表現，無論是零售銷售或是營造業需求皆持續擴張，花旗銀行預估今年巴西企業獲利年增率將達32.5%，預期企業獲利成長可成為支撐明年股市表現的主要動能。富蘭克林證券投顧認為，展望巴西具備的商品及內需題材於全球市場中仍具相對利基，且本益比在獲利調升的支撐下也不致有過高的情況，美元若持續弱有助買盤回流，建議分批建立投資部位。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：經濟前景看佳帶動買氣 中歐及土耳其股市同步收高
過去一週俄羅斯因新年假期休市，而中歐主要國家及土耳其股市普遍走揚。中美經濟數據利多且寒冷天候帶動取暖用油需求，油價突破83美元關卡，中歐煉油公司包括波蘭PKN
Orlen及匈牙利Mol等表現強勁，為帶動盤勢的主要動能。匈牙利財長表示政府赤字佔GDP比重可望維持在國際貨幣基金設定的標準以內，且匈牙利截至11月的季度失業率為10.5%，略低於市場預估之10.6%，總體面利多訊息推升買氣。
波蘭第二大營建商Budimax預期今年營收將成長最多達20%，市場揣測土耳其煉油商Petrol
Ofisi之擁有者可能會於同業OMV重啟出售股權的協商，利多消息提振個股走勢。總計過去一週波蘭WIG指數上漲2.08%、匈牙利BUX指數上漲3.46%、土耳其XU指數上漲4.07%、俄羅斯股市過去一週因新年假期休市。(資料來源︰彭博資訊、統計至1/7)
展望2010年，在經濟可望重回擴張軌道的前提下，東歐受惠金融及能源雙題材加持將吸引更多買盤回流。俄羅斯能源產業由於官方政策的支持，進行資本支出的意願有所轉強，新油田的開採伴隨著原有油田的產出增加，使俄羅斯原油產出持續回升，預料企業將更積極的開採新油田以掌握稅負優惠，在油價維持相對高檔的情況下，此有利於能源產業獲利。
另外，土耳其銀行產業具備長期成長之空間，其銀行體系資產佔GDP比重為77%，整體歐洲則為354%，金融深化的程度仍低代表龐大的發展潛力，消費性放款及房貸市場的成長可期，且現階段實質利率僅約1.5%左右，有利放款成長。預期金融及能源類股將成為市場資金聚焦之標的，可作為產業配置重心。
摩根士丹利預期俄羅斯及匈牙利於2011年前皆不會進行升息，短期內仍有降息空間。就俄羅斯而言，該國降息循環啟動較慢，加上降低盧布升值壓力的考量，預期仍有至少7碼的降息空間。另外，摩根士丹利認為俄羅斯政府於明年仍將持續擴張性財政政策，若油價持續維持在70美元以上則政府支出及公務人員薪資皆有增加可能，有利刺激經濟。
至於土耳其可能的升息時點將落於第三季，而信評機構惠譽於12月調升該國主權債信評等，摩根士丹利預估其他信評機構可能於2010年跟進調升。
全球債市
- 過去一週表現回顧：經濟數字持續樂觀，成熟型公債市場仍現壓力
花旗全球債券指數週線收黑0.02%
(彭博資訊，截至1/7)，美國、歐洲及中國等地所公佈的採購經理人指數多優於預期，激勵市場投資氣氛，資金持續追逐高利資產，排擠成熟型政府債市表現，其中以日本公債收黑0.30%領跌，日本新任財務大臣菅直人表示支持日圓貶值，造成日本公債吸引力降低。所幸美國聯準會利率決策會議紀錄指出部分官員考慮擴大或延長資產收購計劃，加上聯準會官員Elizabeth
Duke表示失業率恐將維持高檔，市場認為近期美國公債跌幅已深，吸引逢低買盤進場，推升花旗美國十年期公債指數反彈0.23%。歐洲部份，英國央行維持指標利率於0.5%不變，並維持債券收購規模在2000億英鎊，符合市場預期，惟德國11月工廠訂單僅增長0.2%、低於預期的1.5%增幅，且歐元區11月零售銷售意外下滑1.2%，推升花旗歐洲債券指數反彈0.05%。另一方面，與股市具正向連動的高收益債及新興債呈現齊揚，週線分別上漲1.82%及0.88%
(花旗債券指數，原幣)。
- 中長線投資展望：以新興債及高收益公司債分享全球經濟復甦契機
富蘭克林證券投顧表示，根據彭博資訊調查主要券商對各國利率預估，主要國家面臨較大升息潮應是下半年之後的事，只是隨著公佈的經濟數字持續亮麗，各國央行會先採取在市場收回資金或緊縮信貸的措施，繼而影響市場情緒，也會使得金融市場較為動盪。建議投資人仍宜重視債券的防禦性功能，在投資策略上，除了要選擇具防禦通膨能力的債券類別，也要顧到債信品質狀況，以及均衡配置、分散風險等原則。因應全球經濟步入成長年，較高債息的債券易吸引資金流入，且考量通膨或升息環境通常也是企業獲利成長、政府財政收入增加時期，具高息優勢的高收益公司債及新興債可望有多頭行情，因此投資人可選擇以重視持債品質的全球債券型基金以及重視收益和多元資產配置的精選收益型基金，做為雙核心配置，再依風險忍受度搭配可受惠景氣多頭且又具抗通膨題材的高收益公司債及新興債市，以建構完整的債券投資組合。
區域債市–美國政府債市
經濟數據多空紛陳，企業面數據優於預期，11月工廠訂單上揚1.1%、12月ISM製造業指數攀至2006年四月來高點，但11月待完成銷售成屋意外較前月下滑16%，顯示房市尚未穩定復甦，政府債市仍有避險需求，此外，市場認為近期公債跌幅已深，帶動逢低買盤進場，掩蓋財政部宣佈未來一週將標售840美元公債利空消息，總結過去五個交易日花旗十年期公債指數上漲0.23%(截至1/7)。聯準會利率決策會議紀錄顯示部分官員考慮擴大資產收購規模，加以過去一週聯準會淨收購120億美元抵押貸款證券(12/31~1/6)，花旗政府債吉利美指數週線上揚0.42%(截至1/7)。
- 中長線投資展望：政府債吉利美 防禦股市漲多回檔風險
富蘭克林證券投顧表示，投資人樂觀看待景氣前景，鼓舞資金轉進風險性資產，近期政府債市走勢較為震盪，然而觀察風險性資產已累積不小漲幅，加以市場後續仍將面對許多挑戰，包括央行紓困政策退場議題、高負債國家債信疑慮以及民間消費復甦狀況，市場波動程度恐有增無減，預期政府債可望於景氣復甦初期扮演平衡股市震盪風險的要角。由於美國國會持續調高舉債上限，參眾兩院(12/24)通過將美國舉債上限調高2900億美元至12.39兆美元，乃近一年半來第四度調高舉債上限，公債供給壓力恐將持續籠罩，建議投資人可納入無供給量壓力的政府債吉利美，作為資產組合部份配置，藉此防堵股市回檔風險。
區域債市–投資等級公司債市
- 過去一週表現回顧：經濟數據與產業利多 推升投資級公司債指數收紅
花旗投資等級公司債指數過去五個交易日上漲1.10%(至2010/1/7)。利多包括：(1)經濟數據告捷，11月工廠訂單成長1.1%，12月ISM製造業指數上升至55.9、乃3年多來最高水位，國際採購中心協會公佈12月美國連鎖店銷售年增率2.8%，強化景氣復甦動能；(2)產業利多：摩根士丹利證券表示商業不動產的虧損不會造成經濟重大拖累，金融業公司債大漲1.32%，氣候嚴寒推升油價再創波段高點，油價周線揚至82.66美元/桶，帶動天然氣、石油瓦斯、油田服務周線漲逾1%；聯準會公佈2009年12月利率決策會議紀錄，部分官員擔憂刺激方案一旦結束。房市可能將受到壓力，希望擴大或延長購買資產計畫，美元應聲走軟，推升金屬礦業表現，周線上漲1.03%。
- 中長線投資展望：透過投資等級公司債、高收益債 分享景氣回升契機
富蘭克林證券投顧表示，自2008年秋季爆發金融危機以來，聯準會挹注金融體系資金逾2.2兆美元，雖然短期美國通膨仍低、銀行放款仍然疲弱，但為避免金融機構將龐大的超額準備大量釋出，造成日後長期通膨潛在的上揚威脅，擬定退場機制是有其必要性，繼附賣回條件交易之後，定期存款機制是最有可能實施的吸收游資工具，且因實施的對象乃向聯邦存保公司投保的合格金融機構為主，因此對於外界的影響不大，至於貨幣政策短期內不會有太大方向上的改變。不過，鑑於持續攀升的財政赤字和舉債壓力將對於長期利率水準造成走升壓力，建議投資人可透過增持高利差型產品，包括投資等級公司債、高收益公司債，以防禦利率上揚風險，掌握景氣持續復甦利基。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：企業數據持續改善，歐美高收益債市連六週收紅
花旗美國高收益公司債指數週線上漲1.82%，美林歐洲高收益公司債指數週線上漲3.12%(迄1/7)。主要原因為：(1)企業數據亮麗：美國11月工廠訂單、12月ISM製造業指數優於預期，歐元區12月採購經理人綜合指數攀至54.2，乃2007年10月以來高位，企業活動日益熱絡提振市場投資信心；(2)資金動能不墜，根據AMG統計，過去一週美國高收益債市淨流入2.88億美元(截至1/6)，連續20週資金淨流入；(3)產業利多頻傳：寬頻服務提供商Cablevision預期聲音與數據傳輸、互動廣告業務可望持續成長，寬頻指數上漲3.76%；油價升逾82美元/桶，美銀美林證券表示電力供應商Capline債信展望正向，公用事業指數上漲3.03%；瑞銀與瑞士信貸調高摩根士丹利投資評等，紐約保險處表示壽險業需要彌補抵押貸款證券潛在虧損資本低於先前預估，金融指數上漲4.15%。
- 中長線投資展望：基本面持續改善，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，
2009年歐美高收益債市受惠於低利率環境所營造資金行情，出現一波亮麗反彈走勢。基於景氣復甦方向不變，2010年高收益債市仍可望扮演債市投資主軸，大型券商普遍看好後市有續揚空間，花旗集團認為，金融環境與銀行借貸情況改善將提供景氣復甦動能、強化企業債信能力，預估未來一年高收益債投資報酬率將達10%~12%；美銀美林證券指出，2010年高收益公司債發行人將轉為透過股市增資，降低債務槓桿比例，改善財務結構，支撐高收益債市基本面發展，全年報酬率預估為10%。就產業相對投資價值而言，建議投資人2010年佈局可優先留意具有補漲題材的公用事業、金融，資產負債表穩健且併購題材活絡的廣播媒體，以及具有防禦色彩、殖利率水準優異的食品菸草等產業。
區域債市–新興債市
- 過去一週表現回顧：商品價格揚升，新興債市反彈0.88%
花旗新興債指數週線勁揚0.88%(彭博資訊，截至1/7)，美國、歐洲及中國等地所公佈的採購經理人指數多優於預期，加以聯準會利率決策會議紀錄指出部分官員考慮擴大或延長資產收購計劃，激勵市場投資氣氛，資金持續追逐高利資產。而且北半球氣候普遍嚴寒，推升石油等商品價格揚升，商品國家如委內瑞拉、阿根廷、烏克蘭及伊拉克等債券漲幅領先，其中委債及烏債漲幅高達8.99%及7.20%，至於阿根廷部份，總統費南德茲要求不願動用66億美元外匯存底償還外債的央行總裁下台，政治不確定性一度引發阿債的修正，但週線仍有1.43%的漲幅。
利率動態部份，印尼及韓國均決議維持利率不變於6.5%及2%，印尼央行表示在上半年前並不擔心通膨壓力，不過韓國央行則表示利率應合理反應經濟自衰退轉為復甦的狀況，市場解讀韓國央行在2月或3月升息機率頗高。亞洲債市中，菲債收黑1.16%，菲律賓政府於去年底時表示新年度財政赤字恐再惡化至63.6億美元，引發債市賣壓。不過，整體而言，受到投資人風險趨避心理減緩影響，美林新興債指數利差週線萎縮9個基本點至265點作收
(彭博資訊，截至1/7)。
富蘭克林證券投顧表示，展望今年新興債市題材包括：(1)資金行情：金融風暴對各國財政有不同的衝擊，國際貨幣基金2009年10月時預估先進國家政府負債佔GDP比重由金融風暴前約七成水準，將快速攀升至2010年的99%，之後幾年更將在100%以上，然而同期間新興國家數字卻維持在不到四成，且呈現下降趨勢。由於政府高負債將造成未來的高稅率、低成長、融資成本提高等負面衝擊，相對而言，新興國家壓力不像先進國家重，經濟復甦速度也會較快，自當吸引全球投資資金持續流入此區資產；(2)匯兌收益：根據彭博資訊統計各券商對主要國家利率預估，顯示新興國家普遍升息的進度會快於美國或歐元區，如此將擴大利率差距，並提供新興國家貨幣升值空間；(3)償債能力提升：新興國家政府償債能力與經濟成長有正向連動，尤其拉丁及東歐等商品國家更可望受惠商品多頭下之財政收入增加利基，償債能力提升有助債券價格續揚。(4)高息題材：根據彭博資訊（截至1/7），包括巴西、印尼、委內瑞拉、阿根廷等政府長債殖利率仍有接近或高於10%的水準，具投資優勢。建議投資人堅持長期投資以分享此區經濟成長契機。
國際匯市
- 過去一週表現回顧：樂觀經濟數字帶動，商品貨幣持續升值
過去一週美元指數由弱轉強，週線幾乎收在平盤，佔美元指數權重最大的歐元相對美元小幅升值0.05%。表現好的貨幣集中於商品貨幣，主要受惠於美國、歐洲及中國等地所公佈的採購經理人指數多優於預期，加以聯準會利率決策會議紀錄指出部分官員考慮擴大或延長資產收購計劃，激勵市場投資氣氛，資金持續追逐高利資產，商品貨幣如墨西哥披索、澳幣、印尼盾及加幣相對美元升值2.62%~1.88%。不屬於商品貨幣的韓元週線升值幅度也高達2.94%，除了反應外資持續匯入的需求外，韓國央行利率會議雖維持利率不變於2%，但表示利率應合理反應經濟自衰退轉為復甦的狀況，市場解讀韓國央行在2月或3月升息機率頗高，拉升韓元買氣。
另外，表現較弱的貨幣為英鎊，英國央行利率會議中維持債券收購計劃，加上英國公佈的12月消費者信心指數不如預期，壓抑英鎊相對美元貶值0.74%。至於日圓部份，日本新任財務大臣菅直人表示支持日圓貶值，一度造成日圓貶值，不過週五又改口說匯率要由市場機制決定，減緩日圓貶勢，週線日圓相對美元小升0.19%至92.856元。
(彭博資訊，截至1/8下午5:30價位)
- 中長線投資展望：2010貨幣配置聚焦－美元＋新興國家貨幣資產
摩根士丹利證券於2009/12/17提出2010年首要的外匯交易建議，前兩項建議就是「賣出歐元/相對美元」，以及「買進美元/相對日圓」，因在比較未來利率及經濟成長水準後，將有利美元相對歐元升值。另外，也預期利差交易的借入貨幣將再由美元回到日圓身上，此將不利日圓表現。富蘭克林證券投顧表示，過去市場焦點太過關注於美國的發展，導致美元相對一些工業國家貨幣幣值已有錯置現象，例如市場忽略歐元區銀行業重振借貸的功能恐比美國弱，以致經濟復甦力道將不如美國。另外，預期日圓狀況將更糟，因為統計過去經驗，美日利差與日圓匯價具明顯相關性，未來等美國利率走升時，恐將加重日圓貶值壓力。由於匯率最終仍將取決於兩國間之相對基本面，因此預期未來經濟成長力道較強的新興國家貨幣表現將優於美元，而美元表現應會比歐元或日圓要好。
